光伏逆變器的“中場競技” _經(jīng)驗知識

來源：21世紀經(jīng)濟報道
光伏逆變器起家的老牌逆變器企業(yè)，近年開始逐步向利潤更高的儲能逆變器滲透。
逆變器廠商紛紛撲向超級風口，儲能業(yè)務(wù)集體飆升。
隨著A股上市公司中報披露的收尾，陽光電源（300274.SZ）、錦浪科技（300763.SZ）、固德威（688390.SH）、德業(yè)股份（605117.SH）、禾邁股份（688032.SH）、昱能科技（688348.SH）六家逆變器上市公司悉數(shù)公布了上半年的經(jīng)營情況。
【光伏逆變器的“中場競技”】盡管業(yè)績細節(jié)深處有喜有憂，但也可見頭部廠家已開啟儲能賽道的“第二曲線”，尋得市場新增量的二線企業(yè)早已摩拳擦掌蓄勢待發(fā) 。不過，逆變器廠家集體出海的背后，是切入儲能賽道需面臨渠道和商業(yè)版圖布局上的全新考驗。
估值溢價，毛利遇襲
儲能產(chǎn)業(yè)鏈中價值及壁壘較高的兩個環(huán)節(jié)——儲能電池和儲能變流器的供貨商正在迎接市場空間倍增和估值溢價的雙重紅利。
今年以來，微型逆變器賺足眼球，不僅誕生了兩只超高股價的個股——禾邁股份和昱能科技，近日又有一只十倍牛股誕生。
德業(yè)股份自2021年4月20日登陸上交所以來，股價勢如破竹，從發(fā)行價格32.74元/股，一度飆升至高點448元/股。不過，近期有所回落，市值已不足900億，截至8月31日收盤報367.95元/股。
市場給予德業(yè)股份高估值實則離不開其業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)移。到今年上半年，該公司已完成從傳統(tǒng)家電到光伏逆變器行業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，逆變器業(yè)務(wù)收入占比超越傳統(tǒng)家電熱交換器業(yè)務(wù)，成為公司排名大業(yè)務(wù) 。
順利轉(zhuǎn)型的德業(yè)股份正在筑高自身的護城河，重點布設(shè)微型并網(wǎng)逆變器、儲能逆變器和組串式并網(wǎng)逆變器的業(yè)務(wù) 。上半年，這三個業(yè)務(wù)的收入均大幅增長，分別較上年同期增長462.02%、241.63%、91.1% 。
陽光電源也在儲能業(yè)務(wù)上開啟了“第二曲線”，儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)上半年營收23.85億元，同比增長159.33%，占總營收的19.42%，同比提高了8.22個百分點。儲能系統(tǒng)開發(fā)也順勢成為陽光電源的第二增長極。
盡管歐洲能源加速轉(zhuǎn)型，電價上漲疊加儲能補貼等因素令海外市場需求驟增，但疫情的反復(fù)，以及IGBT、電芯、組件等核心原材料供應(yīng)緊張、價格上漲等問題也在阻礙國內(nèi)廠家出海的步伐。
上半年業(yè)績承壓、凈利潤縮水超六成的固德威表示，由于半導(dǎo)體、大宗商品、國際物流等成本大幅增加，疊加公司長期戰(zhàn)略布局、員工人數(shù)增長、股權(quán)激勵計劃等導(dǎo)致期間費用增速遠高于營業(yè)收入的增速，導(dǎo)致凈利潤較上年同期出現(xiàn)較大幅度下滑。
同樣受到毛利率下滑困擾的還有陽光電源。該公司在中報業(yè)績會上指出，4月及5月的疫情影響公司發(fā)貨節(jié)奏，6月份才基本恢復(fù)正常。并且6月份的部分發(fā)貨會在三季度確認收入，公司二季度業(yè)績受到一定的影響。
對于儲能業(yè)務(wù)，陽光電源表示，從去年下半年到今年上半年，電芯基本上都處于上漲態(tài)勢，對公司儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率及盈利能力形成一定的壓力，二季度儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率比一季度也有所下降。
“現(xiàn)在儲能新訂單基本上執(zhí)行公式報價合同，這樣可以保障我們儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率，另外，下半年戶儲的發(fā)貨量會提升，所以我們判斷下半年儲能盈利能力應(yīng)該有所改善。”陽光電源的管理層在中報業(yè)績會上表示。
無獨有偶，錦浪科技也有些“甜蜜的煩惱”，雖然資本市場股價一路攀高、甚至一度登上千億市值高位，卻面臨在手訂單堆積和毛利率下降困擾。
“這幾個月每個月新生成的訂單遠高于能發(fā)貨的訂單，訂單堆積的問題當前尚未得到解決，是未來公司重點解決的方向。”在中報業(yè)績會上，錦浪科技的管理層直言。

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光伏逆變器的“中場競技”