中國(guó)中冶()2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：H1訂單高增長(zhǎng)21%，大力拓展新興產(chǎn)業(yè)
國(guó)泰君安
_原題為：中國(guó)中冶()2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：H1訂單高增長(zhǎng)21%，大力拓展新興產(chǎn)業(yè)來(lái)源：國(guó)泰君安
投資要點(diǎn)：
維持增持 。公司H1營(yíng)收/凈利約1501億元( 26.1%)億元( 8.6%)符合預(yù)期，維持預(yù)測(cè)公司年EPS為元，增速%，考慮到近期建筑板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至3.68元，對(duì)應(yīng)年倍PE，增持 。
毛/凈利率略下降，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流好轉(zhuǎn) 。1)Q1/Q2營(yíng)收增速14.3/35.3%、凈利增速6.4/11.5%；2)毛利率11%(-1.3pct)，其中高權(quán)重的工程承包業(yè)務(wù)毛利率9.39%/-0.24pct因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，原材料及人工等生產(chǎn)要素成本上漲；凈利率2.38%(-0.4pct)；3)期間費(fèi)用率6.65%/ 0.64pct，其中管理費(fèi)用率4.95%( 0.76pct)；4)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流-52億元(上年同期-81億元)，因購(gòu)銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加；5)資產(chǎn)負(fù)債率76.8%(-0.2pct) 。
H1新簽訂單增速21%明顯提速 。1)H1新簽訂單3815元增速20.5%；工程3665億元增速22.3%，其中房建674億元占比46.5%增速55.9%/交通基建310億元占比21.4%增速11.8%/冶金648億元占比17.7%增速45.5%；2)H1境外新簽131億元占比(工程占比)3.6%增速88.5%；3)Q2單季新簽增速38.7%/工程承包增速41.9%均明顯提速(Q1為5.3/6.5%) 。
大力開(kāi)拓新興產(chǎn)業(yè)，有望受益一帶一路及國(guó)企改革 。1)冶金領(lǐng)域推動(dòng)核心技術(shù)的產(chǎn)品化產(chǎn)業(yè)并加快國(guó)際化步伐；2)不斷增強(qiáng)在新興市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，在地下綜合管廊/特色主題工程/海綿城市/美麗鄉(xiāng)村與智慧城市/康養(yǎng)/水環(huán)境治理等領(lǐng)域取得重大突破；3)在一帶一路沿線(xiàn)設(shè)有87個(gè)境外機(jī)構(gòu)(海外一共設(shè)立152個(gè))，未來(lái)將持續(xù)受益一帶一路推進(jìn)；4)新增3家子公司入選國(guó)企改革雙百企業(yè)；5)擬開(kāi)展永續(xù)保險(xiǎn)信托計(jì)劃融資，有望改善現(xiàn)金流 。
【601618 中國(guó)中冶2019年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：h1訂單高增長(zhǎng)21%，大力拓展新興產(chǎn)業(yè)】中國(guó)中冶(601618)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：H1訂單高增長(zhǎng)21%，大力拓展新興產(chǎn)業(yè)
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