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聊聊沃倫·巴菲特的投資局限

小知識

1.
巴菲特有句名言：如果你不情愿在10年內持有一種股票,那么你就不要考慮哪怕是僅僅持有它們10分鐘 。
不過 ， 巴菲特自己就沒有這么做 ， 并不是所有股票在他手上能夠握有10年 ， 但這并不妨礙其依然保持著極高的年收益率 。 可見 ， 牛人總是善于打破常規去思考做事 ， 不僅打破他人設下的條條框框 ， 更是善于打破自己設下的條條框框 。
不過 ， 也并不是所有打破都是對的 ， 比如巴菲特此前曾表示 ， 他不熱衷于投資科技公司 ， 因為看不懂它們的業務 ， 對它們的技術不理解 。 而這么多年來 ， 巴菲特也一直忠于這一信條 ， 遠離科技股 ， 但最近兩年巴菲特卻也沒有奈住性子 ， 嘴上說不 ， 身體卻很誠實買入了IBM的股票 。
而買入IBM的決定也讓巴菲特損失慘重 ， 其從2011年看好IBM ， 最終于2014年買入 ， 而此后IBM從此進入跌跌不休狀態 ， 好不容易在今年5月重回巴菲特所買入的高位讓其得以“解套” ， 賣出1/3的股票 ， 但根據其公開8120萬股IBM的股票數據來計算 ， 從170美元的高位買入 ， 到當前的146美元 ， 巴菲特目前在IBM上的損失依然超過2億美元 ， 也算是一筆不小的數字 。
原因在于亞馬遜的云服務AWS對于IBM的沖擊 。
關于亞馬遜和巴菲特 ， 還有一件事值得一說 ， 即使巴菲特一而再再而三的回避科技公司 ， 回避投資科技公司 ， 但自己所持有的公司股票也依然會受到科技公司影響 ， 并被迫拋售 ， 例如其在今年2月徹底清倉了持股超過10年的沃爾瑪股票 ， 收回9億美金 ， 原因就在于亞馬遜的增速正在給沃爾瑪帶來巨大的沖擊 ， 并且二者的差距還在越拉越大 。
而巴菲特隨后也將這部分錢投入到了航空公司 ， 避免掉了被科技公司競爭干擾的可能性 。
所以 ， 借此這里想談一談巴菲的局限 。
2.
當然 ， 這里并不是要唱衰巴菲特 ， 我相信旗下的伯克希爾哈撒韋公司未來依然能夠保持極高的收益增長 ， 只不過巴菲特作為過去傳統商業世界的投資高手 ， 其可以作為一個重要參考標志 ， 借此來重新思考 ， 傳統商業和新時達的科技商業的不同 。
巴菲特的成功 ， 可以看成是一個時代的成功 ， 其所建立的商業增長思考模型 ， 其實也反映了過去時代的商業增長規律 。
來看看其1995年在伯克希爾股東公開會上首次提出來的護城河理論 ， 大意為
“我們喜歡的是那些具有控制地位的大公司,這些公司的特許權很難被復制,具有極大或者說永久的持續運作能力 。 ”
歸納成幾個概念就是 ， 壟斷且有規模、不可被復制、擁有持續性 。
所以當年巴菲特觀察IBM的企業服務業務也具備這樣的特性、壟斷企業技術服務市場、不可被復制、擁有可持續性等等諸如此類 。
但一個遺憾的是 ， 科技行業中的公司確實有些具備壟斷規模、確實不可被復制 ， 但是沒有任何一家有著長期的可持續性 ， 因為總有莫名其妙的對手從邊緣出現 ， 最后通過其他方式對其進行顛覆 。
再來看巴菲特喜歡的那些公司 ， 基本都是石油、房地產、航空、汽車、消費品等等基礎類設施 ， 這類基礎設施在過去的年代不可能存在被跨界顛覆的可能性 ， 優秀的公司只需要做好自己不出意外 ， 就能穩步上升 ， 最后直到市場飽和為止 ， 即使出現問題也是公司內部的原因 ， 而非外來競爭者 ， 因此巴菲特更多需要觀察的是公司內部的健康度 ， 而無需焦慮于潛在對手的出現 。
IBM從內部來看也是一個非常健康的公司 ， 在經典商業教材上反復被提及的是 ， 郭士納將IBM脫離出摩爾定律的技術影響 ， 成功的將其轉變為一家服務于企業的服務公司 ， 繼而擺脫了技術進步帶來的顛覆性可能 ， 走上了一條穩定之路 。

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